红利资产真的变贵了吗?看完这些,或许就豁然开朗
投资小红书-第201期
过面尘土、伤痕累累,但我们依然且必须相信时
红利指数本年度以来涨幅超过8%,农业银行、工商银行、建设银行和中国银行等巨头的股价均创出年内新高。
在过去三年中,市场悲观情绪弥漫,但以高股息、强现金流和低估值为特征的股票在悄然走强,当前红利指数相比2021年初已经上涨了近18%。许多与这波行情失之交臂的投资者在追问,红利资产行情还能否持续?
事实上,这是一个错的问题。投资者应该问的是“它价值几何”,而不是“它的行情接下来会怎么走”。
正如彼得·林奇的接班人——乔尔·蒂林哈斯特所说的,大部分投资者常常会问自己两个问题:“接下来会发生什么”和“它价值几何”,人类的天性会使我们将注意力更多集中在第一个问题上,但你根本无法确切回答这个问题;人们更应该问的是“它价值几何”。
价值几何
如果以“接下来会发生什么”来做投资决策,投资者会陷入进退维谷之中。因为你需要始终预判“别人的预判”。过去三年中,红利行情指数都收出了长长的上影线,这意味着,如果你在行情回暖之时买入,上涨行情可能会继续,也可能掉头向下。
从后视镜来看,A股的红利资产行情的上涨是如此波澜不惊,当它被市场关注到时,多只重量级个股已经创出了新高。“接下来会发生什么”,这是一个无止境的问题,会一直存在下去。尽管大部分人的答案或许都是错的,但还是会有人不断问自己这个问题。
投资者更应该追问的是“它价值几何”?如果判断它有价值,投资者只需要耐心持有,价格与价值迟早会走向一致,这是价值投资的核心概念,价格与价值两者相等的那一刻是未知的,耐心等待是所有成熟投资者必备的素质。
红利资产当前价值几何?统计数据显示,当前红利指数近12个月的股息率为6.14%,滚动市盈率为6.8倍,估值位于25%历史分位,也即估值低于历史上75%的时间。
在红利指数成份股中,八成个股的股息率高于4%,能源股和金融股的股息率高居榜首。其中,兖矿能源和平煤股份等个股的股息率超过9%;建设银行和工商银行等个股的股息率为5%左右。
所有的投资其实都在相互竞争投资者的资本,基准点是十年期国债利率。红利资产可以视为利率为6%的债券,而中国十年期国债的利率当前仅为2.269%,尽管红利资产的风险相对国债来说较高,但红利资产也属于相对稳健的资产,其经风险调整的收益率依然比国债有吸引力。
对于投资者来说,“价值如何”比“接下来会发生什么”更关键。在内在价值的支撑下,如果接下来红利资产行情转弱,那就意味这类资产更有吸引力,坚持拿住即可;如果红利资产行情上行,那在价值不泡沫化之前,投资者都可以持有。
在投资中,如果你的提问是“接下来会发生什么”,那么你可能会被变化多端的行情两面戏耍,进退维谷;而你的问题如果是“价值如何”,那么正确的价值判断可以让你以逸待劳,以静制动。
去除噪音
“接下来会发生什么”可能会让投资者在投资中犯下严重的错误,就是在错误的时机逃离市场,在错误的时机又冲进市场。
没有人知道接下来的行情会怎么走,但只要物有所值就可以大量买入。
在巴菲特抄底的那些股票中,许多一套就是好几年,可是他从来不急不躁,更不后悔。1973年他刚买入《华盛顿邮报》公司,恰逢美国经济低迷,道琼斯工业指数下跌了40%,尽管他判断《华盛顿邮报》公司极度便宜,内在价值4亿美元的公司正在市场上被以8000万美元的价格交易,但他买入该股票两年后才回到了买入成本价。
巴菲特在评估这些收购案例时,关心的不是道琼斯工业指数具体走势、不是美国联邦储备委员会的态度,也不是美国总体经济的景气度,而是这些公司本身的发展前景。只要这些投资标的本身内在价值不错,买入价格又可以接受,那投资者就不用多去考虑其他因素。
乔尔·蒂林哈斯特说,耐心持有,是回答“价值几何”这个问题的关键。不断预测“接下来会发生什么”会促使投资者频繁交易,可是大多数人包括专业人士,都很难从频繁的短线交易中获利。
我们要以正确的方式思考股票投资,把更多的精力放在企业经营本身上,而不是股票的价格波动。股票的价格不仅仅是一个数字,而是企业所有利益的一部分,那么投资者所追求的确定性,一定从企业本身的运营状态出发。
责编:汪云鹏
校对:祝甜婷
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