天峰

2024年10月22日，新华基金发布公告，新华行业龙头主题股票发生基金经理变更，基金经理薛子徵离任，共同管理该基金的基金经理是赖庆鑫。公告显示，基金经理薛子徵因个人原因于2024年10月21日离任，已按规定在中国基金业协会办理注销手续。

值得关注的是，在新华行业龙头主题股票的基金经理一览表看出，该基金最早是由赵强所管理，任职3年又22天，任职回报-39.39%；后面才换成薛子微，但管理不到181天，有了14.11%的回报后，现在又被赖庆鑫所代替。对比这三位基金经理业绩，赵强旗下基金业绩并不理想。

01

高位买入的海泰新光亏损出局？

据天天基金网显示，赵强累计任职时间8年又219天，截至9月30日管理基金总规模18.19亿元，在管基金最佳任期回报63.19%。作为新华基金权益投资部总监，目前管理的五只产品在 2024 年上半年的业绩表现可谓不尽人意。尽管近期大盘出现大幅上涨，短周期收益率回正。但从长期来看，部分产品的业绩下滑趋势明显，其中新华行业灵活配置A/C亏损还是很大，近 2 年来其收益率分别为-46.96%、-47.20%。

据天天基金网显示，新华趋势领航混合基金成立于2013年9月11日，该基金成立时间早，收益率自然也高。自成立来收益率197.27%，截至9月30日基金规模2.21亿元。截至10月25日基金单位净值1.9180。今年来收益率4.47%，近6月来收益率-17.42%，近1年来收益率3.52%，近2年来收益率-38.14%，近3年来收益率-49.54%，近5年来收益率12.83%。

据天天基金网显示，该基金的大部分收益都是来自于崔建波，崔建波在其管理的2年又305天中，任职收益高达118.40%，后来又改为崔建波和蔡春红共同管理，管理了3年又313天，任职回报43.49%。现在到了赵强管理，其任职的2年又1天，任职回报-38.14%，从数据上看，各阶段的管理业绩，高下立判。

尽管该基金自成立来收益率较高，但近年来业绩下降极快，而基金业绩下降，一般与买卖的股票有关。笔者发现，该基金已经公布了2024年3季度持仓，从最新持仓可以看出一些端倪，该基金在2022年4季度持有45.00万股的海泰新光，2023年1季度持有34.56万股，2023年2季度持有54.15万股，2023年3季度持有41.50万股，2023年4季度持有35.85万股。

2024年1季度持有35.41万股，2024年2季度持有27.55万股，到了2024年3季度已经没有了海泰新光的持仓。而在该基金持股期间，海泰新光股票价格出现暴跌，并且笔者发现，在2022年4季度海泰新光的股票价格正好在高位，后来的几个季度股票价格出现下跌，在2022年10月10日-2024年9月30日股票价格下跌了60%。尽管近期海泰新光股票价格出现大幅上涨，但该基金早已没有持仓。

其实，海泰新光股票价格之所以暴跌，也与其自身业绩有关。据海泰新光发布2024年三季报，海泰新光净利润减17.6%。截至本报告期末，公司营业总收入3.19亿元，同比下降15.3%，归母净利润9739.6万元，同比下降17.6%。按单季度数据看，第三季度营业总收入9825.45万元，同比下降9.39%，第三季度归母净利润2684.22万元，同比下降7.0%。

笔者发现，该基金在2022年4季度持有 1.21万股的禾迈股份，2023年1季度持有2.60万股(股票价格开始下跌，该基金选择增持)，2023年2季度持有5.49万股(股票价格继续暴跌，该基金继续选择增持。)，2023年3季度持有4.95万股，2023年4季度持有4.24万股。

2024年1季度持有5.12万股，2024年2季度减持至2.83万股，2024年3季度居然又大举持仓(可能觉得股票价格到了底部又开始大幅增持抄底了)。笔者发现，该基金在2022年10月10日-2024年10月25日股票价格下跌了68.92%

从业绩来看，禾迈股份2024年上半年实现营业收入9.08亿元，同比下降14.78%，主要受光伏、储能行业整体环境影响，销售增长放缓。尽管如此，公司核心产品微型逆变器销量约61.42万台，同比增长；同时，公司推出全球首款5000W功率微型逆变器MiT和全球首款AC耦合微型储能新品MS-A2系列，进一步完善产品矩阵。

如果接下来股票价格还能继续上涨，或许能弥补一下该基金的损失。不过，从该基金的持仓亏损幅度，还需要较长的等待时间。毕竟股票价格是从每股500多元一路跌到现在的每股150元，想回到最初的持有成本，还是需要很长的时间才能弥补。

笔者还发现，该基金在2022年4季度持有5.79万股的金种子酒，2023年1季度持有57.01万股，2023年2季度持有63.24万股，2023年3季度持有57.41万股(股票价格下跌)，2023年4季度持有53.43万股(股票价格继续暴跌)。到了2024年1季度已经没有了金种子酒的份额，笔者发现，该基金持有期间，金种子酒股票价格在2022年-2024年3月30日股票价格下跌了30%。

笔者还发现，该基金在2022年4季度持有7.00万股的德业股份，2023年1季度持有8.42万股，2023年2季度持有15.58万股，2023年3季度持有17.87万股，2023年4季度持有16.56万股。2024年1季度持有14.86万股，2024年2季度持有20.55万股，2024年3季度持有13.39万股。

然而，该基金从2022年10月10日-2024年10月25日德业股份股票价格下跌了43.16%。8月26日晚，“户用逆变器黑马”德业股份披露了2024年半年报，公司实现营业收入47.48亿元，同比减少2.97%；归母净利润12.36亿元，同比减少2.21%；扣非归母净利润11.62亿元，同比减少16.19%。尽管前三年德业股份业绩实现营收净利双增长，但进入到2024年，德业股份的业绩就开始进入下降通道。

基金业绩亏损，基金规模也出现下降。新华趋势领航混合基金最早募集了7.58亿元，基金成立后的一个季度，2013年4季度就被赎回了2.34亿份，2014年1季度又赎回了3.94亿份，该基金在2017年1季度基金规模升至29.93亿元，此后又出现下降，不过，自2022年后基金规模下降更快了。截至2024年9月30日，新华趋势领航混合,期末净资产2.21亿元，比上期增加7.19%。

02

固收类产品占比超8成

除了新华趋势领航混合基金业绩差外，笔者发现，新华行业灵活配置混合A基金业绩也不理想，而且这还是在大盘大涨的时候，该基金涨幅并不大。据天天基金网显示，新华行业灵活配置混合A成立于2013年6月5日，截至9月30日基金规模3.74亿元。截至10月25日基金单位净值0.9874，自基金成立来收益率136.33%，今年来收益率-15.31%，近3月来收益率5.59%，近1年来收益率-15.68%，近2年来收益率-46.98%，近3年来收益率-48.24%，近5年来收益率-18.07%。

从基金业绩来看，乍一看以为赵强经理业绩真好，但翻开基金经理变动一览表看出，这只基金任职回报最高的集中在孔雪梅，任职回报113.43%；李会忠和栾江伟管理期间任职回报41.05%；然而，到了赵强单独管理的2年又320天，任职回报-44.37%。从2024年4月12日又变成赵强和张大江管理，从该基金任职规律，那接下来赵强是不是也要又要卸任该基金经理一职？

基金业绩亏损，有基民表示，大盘涨他也跌，大盘跌他更跌，不知道他是怎么操作的，像这样的水平还不回家呆着去。也有基民表示，这只基金前几年挺好的，这基金经理上来以后，把这只基金搞了彻底完了。中字头高股息涨了，它又调仓换股了，好像永远跟不上大盘的节奏。

笔者发现，该基金在2023年4季度持有过13.38万股的万兴科技，2024年1季度持有20.93万股，然而，在持股期间，万兴科技股票价格出现剧烈波动，先是在2023年4季度出现上涨，但在2024年1季度股票价格出现下跌，在2季度下跌的幅度更大。在2023年10月9日-2024年6月29日股票价格下跌了26%。

笔者还发现，该基金在2023年2季度持有35.52万股的澳华内镜，2023年3季度持有44.50万股，2023年4季度持有38.25万股。2024年1季度持有37.49万股，但到了2024年2季度已经没有了股票持仓(股票价格持续下跌，基金清仓出局。)。然而，在该基金持有期间，澳华内镜股票价格出现震荡下跌，在2023年4月3日-2024年6月28日股票价格下跌了38%。笔者还发现，澳华内镜在9月底开始反弹至今，但已经与该基金无关。

笔者还发现，该基金在2024年2季度后持股风格发生大变，一个季度就买进118只股票，以往的持仓全部被替换掉，换上来一些电力股，在2024年2季度持有37.66万股的长江电力，2024年3季度持有36.04万股。不过，目前看长江电力股票价格还是上涨走势，在2024年4月日-2024年10月25日股票价格上涨了15%。笔者发现，长江电力在10月8日股票价格创出32.28元之后，股票价格出现下跌，10月25日还跌至27.52元。如果接下来股票价格继续下跌，也有可能抹去之前的涨幅。

笔者甚至发现，该基金在2021年2季度持有25.37万股的海尔生物，2021年3季度持有34.00万股，2021年4季度持有48.35万股。2022年1季度持有45.00万股，2022年2季度持有36.52万股，到了2022年3季度已经没有了持仓。在该基金持有期间，股票价格跟过山车一般，2021年3季度涨到140多元的高价后，股票价格出现暴跌，在2021年4月1日-2022年9月28日股票价格下跌了33%。

该基金在2022年4季度又买入30.18万股，到了2023年1季度再度被清仓，在这期间股票价格上涨了6%。到了2023年2季度可能以为海尔生物股票价格已经到了底部，又买入17.00万股，但买入后在2023年5月份之后，股票价格又出现下跌，在2023年4月1日-2023年9月29日股票价格又下跌了42%。

笔者还发现，该基金持有过国联股份，在2021年2季度持有20.85万股，2021年3季度持有26.37万股，2021年4季度持有26.04万股。2022年1季度持有25.90万股，2022年2季度持有39.01万股，2022年3季度持有38.81万股，2022年4季度持有51.66万股。2023年1季度持有48.34万股，2023年2季度持有87.00万股，2023年3季度持有77.00万股，2023年4季度持有52.42万股。到了2024年1季度已经没有了持仓。

在持仓期间，在2021年4月1日-2024年3月29日股票价格下跌了53.41%。其实，近年来围绕着国联股份的舆情一直不绝于耳，可以看到，从2019年下半年到去年年底，国联股份的股价上涨超10倍，但一只十倍牛股的股价是怎么突然变得跌跌不休了。作为基金经理难道不具备相应的风控意识吗？难道基金经理在做交易策略时不进行尽职调研吗？而且2023年争议最大的时候，该基金还选择了重仓持有，这种举动的确令人生疑。

除了赵强旗下基金业绩差外，近年来新华基金管理层也频繁变化。新华基金成立于2004年，早期新华基金依靠稳健的管理团队和市场洞察力，迅速崭露头角。公司由多位明星基金经理领衔，如王卫东、崔建波、栾超等，他们的专业能力推动了公司早期的成功和规模扩展。

然而，随着这些核心基金经理的相继离职，新华基金的管理团队开始暴露出不稳定问题。频繁的人事变动不仅削弱了公司的市场竞争力，还导致业务布局滞后，严重影响了公司的长期表现和市场地位。2024年10月21日，新华基金再次陷入人事动荡，仅上任半年的基金经理薛子徵因“个人原因”匆匆离职。

这一突如其来的变动，暴露了公司管理持续动荡的现状，同时也揭示出新华基金深层次的危机。值得关注的是，2021 - 2023 年，新华基金分别有 9 位、4 位及 5 位基金经理离任。基金经理的频繁变动使得公司的投资策略缺乏连贯性，团队稳定性受到影响，不利于基金业绩的提升。

新华基金的产品结构问题同样是公司当前面临的主要问题，过度依赖固收类产品，导致其整体业务结构严重失衡。据公开数据显示，截至2024年9月30日，固收类产品占公司总规模的85%。这种极度不平衡的产品结构，使公司在市场波动时显得格外脆弱。当市场环境良好时，固收类产品能够带来相对稳定的收入。然而，一旦市场出现逆转，这类产品对收益的依赖反而放大了公司面临的风险。